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银河证券中报业绩改善累积效应支撑A股

2019-09-12 19:02:49来源:励志吧0次阅读

银河证券:中报业绩改善 累积效应支撑A股 2014-08- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

盈利小幅回升,创业板增速仍高于主板。2014年1H全部A股、A股(剔除金融)、A股(剔除金融石化)归属母公司净利润同比分别为9.47%、5.9 %和8.79%;2季度单季度分别为10.9 %、9.28%和11.08%;相比1季度分别回升 个百分点、7个百分点和6个百分点,可见非金融板块在二季度盈利较一季度有所加速。

控成本,毛利上升。

收入增速小幅增加:2季度非金融板块收入同比增长6.94%,对盈利增速的拉动系数由上季度的22.98下降至1 .40。

成本有效控制:2季度非金融板块成本同比增长5.92%,创下5年来的新低。

费用继续负贡献:2季度非金融板块费用总额同比增长1 .2 %,较去年小幅上升,但远低于前几年水平。

杠杠水平再创历史新高。

资产负债率再创新高。2季度末非银非石化板块的资产负债率达到6 .27%,创下历史新高。

资产周转率持续下降。2季度非金融石化板块的存货周转率为1.22,较一季度0.59有较大的季节性回升,但与历史数据相比,仍处于下降趋势累积效应支持弱回升,但仍应关注风险点。

需求乏力,收入回升困难重重。尽管托底政策效应仍在发酵,我们相信政府仍有继续放松流动性和房地产的预期,但在需求都比较弱的背景下,收入增速维持平稳的概率比较大。

去库存仍未结束,毛利率提升空间有限。受成本压缩,2季度非银行石化板块的毛利率小幅回升。但在PPI抬头、需求低迷的背景下,我们认为下半年毛利率继续提升的空间有限。

尽管二季度景气数据显示一定的库存回补,但随着海外订单的下降,库存弹性已经下降,因此存货周转率持续下降,我们判断去库存仍未结束。

资金利率高位增添财务费用压力。我们认为随着资金利率的高位盘桓,企业下半年面临的财费压力依旧很大:第一,尽管央行执行偏宽松的货币政策,但银行间的宽松无法传达至实体,民间借贷利率依旧高涨;第二,中报显示非银外的企业负债率创下历史新高,债务的上升也会影响下一期财务费用。

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