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中投证券弱复苏低通胀

2019-08-14 18:31:21来源:励志吧0次阅读

中投证券:弱复苏 低通胀 2013-04-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

国内经济“硬着陆”风险较小,政府“稳增长”抵消地产影响此轮中国经济没有经历完全出清,产能过剩与房地产泡沫化成为中国经济复苏的“绊脚石”。国五条细则出台以及银监会整顿银行理财业务将在短期内抑制国内需求,但政府仍将力图“稳增长”。

货币市场利率低位与两会中李克强提出政府第一要务是“持续发展经济”可见一斑,我们预计全年GDP8%,其中,一、二季度8%与8.1%,但环比水平较去年四季度明显回落二季度在投资、出口稳定下,而消费改善带动工业生产提升预计二季度工业增加值升至10.3%。其中,社会融资余额增速回升将支撑投资稳定增长,中央整顿工作作风对消费影响递减,而全球经济回暖将带动出口回升,库存影响偏弱预计二季度固定资产投资21%稳定运行,其中,稳增长下基建投资提升,地产销售回落短期不会造成其投资回落,而制造业低位。

去年6月份以来社会融资余额增速回升,在1、2月份攀升至21%与20.8%,预计二季度仅高位小幅回落,预示投资将稳定运行中央“八项规定”对消费影响将递减,春节因素放大其对餐饮消费负面影响。尽管禽流感也抑制短期餐饮消费,但考虑汽车销售回暖、房地产类消费回升以及石油制品回暖,二季度消费或14.3%出口回暖的趋势延续,预计二季度出口10%。二季度美国经济将好于一季度,欧元区经济也将改善短期CPI温和增长,四季度或明显回升预计二季度CPI升至2.5%,下半年回升有所加快,三、四季度CPI达3%与3.6%,全年2.9%。下半年通胀压力趋于上升。货币松动对CPI影响将滞后至下半年以及明年。1、2月份生猪存栏量接近历史低位可能引发8、9月份开始猪肉价格反弹货币政策转为适度宽松影子银行整顿将造成4、5月份社会融资规模明显下降,但信贷恢复增长与债券融资加快将能部分抵消其负面影响。预计4、5月份社会融资1.0与1.2万亿,全年社会融资规模下调至16万亿元,信贷维持9万亿元判断风险提示:

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